유럽연합 집행위원회는 2026년 4월 7일 탄소국경조정제도(Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM)의 첫 공식 인증서 가격을 이산화탄소 1톤당 75.36유로로 확정 발표했다. 2026년 1월부터 체코와 슬로바키아에 위치한 현대자동차와 기아의 EU 역내 공장은 CBAM 신고인(Declarant) 지위를 갖게 되었다. CBAM은 투자자에게 재무적으로 중요한 사안임에도, 양사가 최근 지속가능경영보고서에서 공개한 관련 정보는 아직 매우 제한적이다.

본 보고서는 누락된 변수를 파악하고, 다양한 시나리오를 검토하며, 향후 철강 관련 CBAM 비용 범위를 추정하는 한편, 재무 모델의 한계도 명확히 제시하는 것을 목표로 한다. 파리협정 제6조에 따른 국제 상쇄 크레딧의 사용을 새롭게 포함하는 규정이 2026년 5월 초 발효되었으며, 해당 규정은 2026년 1월부터 소급 적용된다. 상쇄 배출권 활용 범위는 수입품 내재 배출량의 10%로 엄격히 제한된다. 그러나 한국은 2030년까지 철강 산업에 무상할당을 적용하고 있어 현재 한국 배출권거래제(K-ETS)에 따른 공제 요건을 충족하지 않으므로, 본 보고서에서 해당 내용은 다루지 않는다.

본 보고서는 기후솔루션의 기존 CBAM 연구를 바탕으로 공시 격차를 살펴본다. 이전 연구에서, 양사 연차보고서에 공시된 차량 1대당 철강 중량과 세계자동차철강협회(World Auto Steel Association) 연구에서 확인된 차량 1대당 철강 중량 사이에 0.57톤의 차이가 있음을 밝힌 바 있다. 또한 현대제철과 현대자동차그룹의 완성차 계열사인 현대자동차 및 기아의 탄소중립 목표가 불일치한다. 현대자동차는 2030년까지 CBAM 관련 비용을 21억 원으로 공시한 반면, 기아는 관련 비용을 공시하지 않았으며 양사 모두 해당 수치의 산정 방식과 방법론을 투명하게 공개하지 않고 있다. CBAM 관련 철강 비용을 합리적으로 산정하고 추정치 타당성을 검증하기 위해 필요한 정보 중 미공시 항목은 다음과 같다.

1. 검증된 탄소집약도 지표

2. 철강 조달 방식 (예: 고로-전로(BF-BOF) 방식 vs. 전기로(EAF) 방식)

3. 제철소의 소재지 (한국 vs. EU)

4. 수출 부품의 상세 정보 (예: 원자재, 사전 조립 부품, 또는 완제품 승용·상용차 여부)

5. 유럽 탄소배출권(EUA) 가격 전망

6. 데이터 및 산정 방식의 방법론

7. 승인된 CBAM 신고인 지위를 보유한 그룹 내 법인에 관한 정보

본 보고서는 이러한 항목을 투자자가 요구해야 할 핵심 공시 사항으로 제시한다. 본 보고서에서는 CBAM 비용 부담 구조를 심층적으로 분석하고, 현재 CBAM 면제 대상에 해당하는 항목, 적용 범위에 포함되는 항목과 투자자가 2028년부터 유의해야 할 사항을 다룬다. 또한 리스크의 상한선 및 실무 추정치 모델을 활용하고, 그 한계를 논의하여 각 모델이 미치는 재무적 영향의 범위를 제시한다. 아울러 CBAM 배출량 산정 공식의 핵심 구성요소를 분석하고, 나아가 시나리오별 분석을 제시한다.